近日开云体育(中国)官方网站，伯希和收到证监会对于本次境外上市的备案反馈观念，具体反馈如下：

　　一、需补充讲解公司及下属公司运筹帷幄范围是否波及《外商投资准入相称处理措施（负面清单）（2024 年版）》领域。

　　二、需补充讲解公司及子公司是否波及开采、运营网站、小设施、APP、公众号等家具，是否波及向第三方提供信息实质，提供信息实质的类型以及信息实质安全保护措施；同期讲解采集及储存的用户信息领域、数据采集使用情况，上市前后个东说念主信息保护和数据安全的安排或措施。

　　三、需补充讲解公司最近 12 个月内新增鼓吹入股价钱的合感性，是否存在利益运输的情况。

　　四、需补充讲解公司已实施的股权激励有想象合规性，包括具体东说念主员组成及任职情况，参与东说念主员与刊行东说念主其他鼓吹、董事、监事、高等处理东说念主员是否存在探究关连，以及价钱公允性、左券商定情况、履行决策设施情况、规范开动情况，并就其是否正当合规、是否存在利益运输出具明确论断性观念。

　　五、需补充讲解公司本次拟参与 “全怒放” 的鼓吹所捏股份是否存在被质押、冻结或其他权力流毒的情形。

　　在户外品牌的强烈竞争中，伯希和正悉力向港交所冲刺，试图在本钱阛阓上占据弹丸之地。探究词，在其看似光鲜的事迹背后，覆盖着诸多影响其上市程度及昔时发展的挑战。

　　公司运筹帷幄：过度依赖与隐患并存

　　单一品类依赖

　　伯希和的快速崛起在很大程度上依赖于冲锋衣这一单一品类。尽管公司领有多个家具系列，但冲锋衣的销售对举座事迹孝顺广阔。据招股书，在过往记载时间，公司累计销售约 380 万件冲锋衣，冲锋衣销量已毕了 144.0% 的年复合增长率。这种对单一品类的过度依赖，使得公司在面对阛阓变化时极为脆弱。一朝冲锋衣阛阓需求出现波动，好像竞争敌手推出更具竞争力的同类家具，伯希和的营收将受到严重冲击。比如，跟着蹧跶者户外需求的万般化，徒步鞋、登山背包等其他户外品类的阛阓份额稳固扩大，要是伯希和不可实时在这些品类上发力，将错失增长契机，且可能在竞争中处于过错。

　　销售渠说念隐患

　　线上 DTC 销售渠说念是伯希和的主要收入起原，阐扬期内，该渠说念收入占比差异为 87.5%、82.8% 及 76.5% 。线上渠说念天然能借助互联网的力量快速触达蹧跶者，但也存在诸多不领略身分。一方面，线上平台的措施野蛮变动，如电商平台的流量分派机制蜕变、实质平台的算法变化等，皆可能导致伯希和的线上店铺曝光度下跌，进而影响销售。另一方面，线上销售受阛阓竞争和蹧跶者偏好变化的影响更为平直。连年来，广宽户外品牌纷繁加大线上参加，竞争愈发强烈，蹧跶者在广宽聘请中更容易流失。此外，线上退货率亦然一个挫折疏远的问题，2024 年伯希和线上退货率为 8.7%，进步碾儿业平均的 5% 退货率水平，这不仅加多了成本，还对利润变成侵蚀。线下渠说念方面，天然门店数目从 2022 年的 30 家增至 2024 年的 146 家，但线下 DTC 销售渠说念收入占比仍相对较低，且线下门店的运营成本高，如何升迁线下门店的盈利才调，已毕线上线下的协同发展，是伯希和靠近的一大挑战。

　　财务状态：成本与钞票的双重压力

　　销售与研发用度失衡

　　在财务数据中，伯希和的销售及分销用度呈现出迅猛增长的态势。2022 - 2024 年，公司的销售及分销用度差异为 1.2 亿元、2.77 亿元和 5.87 亿元，占同期总收入的比重均进步 30%。其中，告白及践诺用度为 6871 万元、1.7 亿元、3.59 亿元，差异占同期销售及分销开支总数的 57.1%、61.4%、61.2%。公司在营销上可谓不遗余力，签约丁真、Angelababy、白鹿、成毅等广宽流量明星，试图借助粉丝经济拉动销售。与之形成较着对比的是，公司的研发参加却显得微不及说念。同期研发用度为 1355.7 万元、1975.1 万元、3146.3 万元，仅占营收比重差异为 3.6%、2.2%、1.8% 。销售与研发用度的严重失衡，使得公司家具的技巧含量难以升迁，恒久来看，不利于品牌的可捏续发展，在面对精细家具质能和科技含量的蹧跶者时，竞争力将稳固放松。

　　存货与应收账款激增

　　跟着营收领域的扩大，伯希和的存货及应收账款问题日益突显。阐扬期各期末，公司存货总值差异为 1.54 亿元、2.38 亿元和 5.95 亿元，存货盘活天数差异为 279 天、189 天和 213 天 ，存货数目和盘活天数的加多，标明公司可能存在家具滞销的风险，库存积压不仅占用无边资金，还可能因过季、模样贪污等原因导致存货减值。应收账款方面，各期末差异为 5030 万元、1.04 亿元和 2.32 亿元，生意应收款项盘活天数差异为 47 天、31 天及 35 天 。应收账款的捏续走高，可能会影响公司的现款流，加多坏账风险，对公司的资金流动性和财务健康组成要挟。戒指 2025 年 3 月末，存货进一步增至 6.46 亿元，应收账款录得 1.14 亿元，这无疑给公司的财务状态蒙上了一层暗影。

　　高管团队：搪塞挑战才调待考

　　品牌危境搪塞

　　伯希和曾深陷 “假洋牌” 公论风云以及品牌定名争议。早期公司在营销中刻意隐隐国别属性，试图营造异邦品牌形象，以提高家具溢价，跟着公众对品牌历史和文化内涵的关爱度升迁，这种作念法激发了蹧跶者的反感。尤其是品牌名 “PELLIOT” 被指与敦煌文物抢劫者保罗・伯希和（Paul Pelliot）存在探究，尽管公司蹙迫修改品牌故事，但酬酢媒体上的品评声仍不息于耳。在这些品牌危境事件中，高管团队的搪塞策略和速率受到测验。如何重塑品牌形象，排斥蹧跶者心中的负面印象，再行诞生品牌信任，是高管团队靠近的紧迫任务。要是不可妥善处理，品牌声誉受损将平直影响家具销售和公司的阛阓价值。

　　政策转型决策

　　面对阛阓竞争加重、蹧跶者需求变化以及本人运筹帷幄和财务上的问题，伯希和需要进行政策转型。在家具政策上，要开脱对单一品类的依赖，拓展家具线，向高端化迈进；在渠说念政策上，要优化线上线下渠说念布局，升迁线下渠说念的孝顺度；在研发政策上，要加大研发参加，升迁家具的科技含量和竞争力。这些政策转型决策需要高管团队具备狠恶的阛阓细察力、决然的决策才融合高效的实施才调。探究词，从当今公司的发展状态来看，高管团队在过往是否展现出充足的政策运筹帷幄和转型才调，尚有待不雅察。举例，在高端化尝试方面，天然推出了高端家具系列，但线下门店中高端家具陈诸位置让位畅销家具，且以扣头销售为主，这反应出公司在高端化政策实施上可能存在问题，高管团队需要反想并蜕变政策实施旅途。

　　伯希和赴港上市之路充满险峻，公司运筹帷幄、财务状态以及高管团队等方面的挑战，皆将影响其在本钱阛阓上的发扬和昔时发展出路。投资者在关爱其上市程度时，需严慎评估这些潜在风险。

　　声明：本文由AI大模子生成。阛阓有风险，投资需严慎

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