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　　在一个以散户为主导、高杠杆繁衍品往还特地茁壮的市集里，套利和垄断的领域变得特地暗昧。”

　　最近，人人顶级量化往还公司 Jane Street 在印度市集被监管机构指控垄断股指期权，升沉人人投资圈。两年时辰里，这家公司在印度赚取了跨越 43亿好意思元 的浩荡利润，却在上周一会儿遭到印度证券往还委员会（SEBI）的严厉责罚：全面进攻往还并条目退还5.5亿好意思元犯警所得。

　　印度市集为何成为人人繁衍品往还天国？

　　与其他国度的股票市集不同，印度市集的 繁衍品往还限制远超现货市集。印度繁衍品成交量跨越现货成交量 300倍，成为人人跻峰造极的市集欢乐。这主要获利于多量的散户投资者，他们心爱高杠杆（杠杆倍数以致达到 100倍）且风险极高的期权往还。

　　印度股市期权往还在2024年占人人市集份额高达 89%，以致跨越了好意思股标普500指数期权的日成交金额。鼓动这一欢乐的原因包括：

• 挪动端往还App快速普及

• 零佣金经纪商兴起

• 新冠疫情时间散户多量涌入市集

　　相关词，据SEBI阐赫然示，尽管市鸠合座高潮，往日四年印度散户投资者累计亏本却高达 330亿好意思元，90%的投资者最终亏钱。

“多量散户千里迷于高杠杆短期期权往还，而冷漠了经久慎重投资。”

　　Jane Street的进场与暴利之路

　　在2020年之前，由于印度股市往还资本腾贵（如证券往还税STT），且市集基础设施过期，人人量化基金浩荡不感兴趣。但2010年代后期，印度国度证券往还所（NSE）升级了往还基础设施，并放宽了对外资投资者繁衍品往还的罢休，这为人人量化基金进场提供了契机。

　　2020年，Jane Street在孟买配置分公司，仅用三年就成为印度最大的外资繁衍品往还公司之一，2023年至2025年时间累计盈利跨越 43亿好意思元。

　　为什么SEBI要对Jane Street下狠手？

　　SEBI以为，Jane Street诈欺印度市集繁衍品远超现货市集的诬陷欢乐，通过一种名为 “盘中指数垄断” 的战术垄断股指期权价钱，赢得暴利。

　　具体而言，SEBI指控Jane Street的战术包括两个阶段：

• 阶段一（上昼）：在BANKNIFTY指数期权到期日，Jane Street多量买入指数因素股和期货，推高指数，同期诞生期权的空头仓位（买入廉价Put期权，卖出高价Call期权）。

• 阶段二（下昼）：在期权仓位布局完成后，赶快抛售上昼诞生的现货股票和期货头寸，打压指数价钱，从而让期权仓位赢利。

　　监管方指出，2024年1月17日Jane Street仅用8分钟就建仓了价值 6700万好意思元 的现货股票和期货头寸，占今日有关股票成交量的 25%，鼓动BANKNIFTY指数高潮跨越 1%。今日Jane Street固然在现货市集亏本，但通过期权盈利高达 8600万好意思元。

　　SEBI以为：

“这些往还从经济感性的角度绝不测旨，唯独的指标即是垄断指数，进而影响期权价钱。”

　　此外，监管机构还提议了另一种垄断神志，即在收盘前诈欺大限制往还来影响指数收盘价钱，以利于期权捏仓盈利（Extended Marking the Close）。

　　Jane Street：套利而非垄断？

　　面对指控，Jane Street热烈否定垄断市集。他们宣称我方的往还是尺度的 指数套利 活动，指标是改良期权与其目的财富之间的价钱错位：

“咱们的往还较着有助于擢升市集终局，如若莫得Jane Street这么的往还商，印度繁衍品市集将与内容经济严重脱节。”

　　此外，著明金融评述员Matt Levine也指出，套利往还与垄断市集在外不雅上极端一样，委果分裂两者频频是主不雅意图，这给监管带来了极大的挑战。

　　事实上，Levine指出，SEBI提议的某些凭据存在问题。举例，当Jane Street推高指数因素股价钱时，期权价钱反而出现了下落，这与监管宣称的“垄断举高期权价钱”活动不符。

　　印度市集的监管逆境与散户悲催

　　Jane Street事件清晰的不仅是单个公司的争议战术，更折射出印度繁衍品市集高度散户化、过度投契、监管穷苦的深眉目问题：

• 散户过度使用期权往还，导致亏本浩荡；

• 市集结构诬陷，繁衍品与现货市集的错配严重；

• 监管怎样分裂套利与垄断，濒临巨浩劫题。

　　SEBI这次对Jane Street的责罚，也被以为是对之前广受诟病的监管逐渐（如Adani事件）的反击，意在标明监管机构的决心。

　　Jane Street事件的人人意旨

　　这次事件不仅升沉印度市集，也向人人量化往还公司开释了教授信号：

• 进展市集的套利和高频往还战术，偶然顺应新兴市集；

• 在散户主导、监管明锐的新兴市集，套利与垄断的领域愈加玄机；

• 新兴市集监管环境不细目性高，人人基金需严慎过问。

“Jane Street事件预示着在印度这么快速增长却散户主导的市集，量化基金低调赚取暴利的期间可能也曾竣事。”

　　事件后续

　　现在，SEBI对Jane Street的禁令和冻结资金尚非最终裁决，Jane Street已暗示会积极应诉。监管与套利、垄断与市集终局的领域之争仍在不竭。

　　不管结局怎样，这次事件无疑将深切影响印度以偏激他新兴市集改日的量化往还与监管战术。

“套利与垄断的分裂，可能长久不会变得了了，但怎样均衡市集终局与保护散户的职权，将是改日监管的蹙迫课题。”

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