需求边缘下跌，库存看护下跌趋势。上周五大品种钢材表不雅消耗量877.60万吨，环比降14.10万吨；产量861.49万吨，环比降5.79万吨；总库存1218.79吨，环比降16.11万吨，总库存看护2015年以来同期最低水平。247家钢厂高炉开工率82.29%，环比降0.15个百分点；高炉产能应用率87.87%，环比降0.53个百分点；电炉开工率62.18%，环比执平；电炉产能应用率52.27%，环比降0.6个百分点。跟着旺淡季切换开云官网切尔西赞助商，短期需求边缘下跌，库存下跌速率有所放缓。

钢企盈利率环比下跌。字据Mysteel数据，上周45港入口铁矿库存15269.06万吨，环比降150.92万吨，看护高位水平；基于钢铁供给收缩及巨匠铁矿执续增产的预期，咱们合计铁矿供需偏宽松，矿价核心将环比下跌。上周螺纹模拟吨毛利298.8元/吨，环比降9.8元/吨，热卷模拟吨毛利178.8元/吨，环比降29.8元/吨；247家钢企盈利率59.74%，环比降1.3个百分点。在近期钢企复产有所加多，且淡季需求边缘小幅回落的情况下，行业利润环比有所下跌。

利恋战略提振需求预期，并吞重组或加速。2024年9月底以来，国度各部门发布一系列增量战略，宏不雅战略执续加力，提振市集预期。伴遍地产行业的撑执战略逐步传导，地产有望逐步止跌企稳，同期计议近两年跟着地产执续下行，地产端钢铁需求占比有所下跌，咱们预期地产对行业需求的负向拖拽效应将显明减弱；另外财政发力下基建连续施展托底作用，汽车家电等制造业需求自在增长，总体来看，咱们预期钢铁行业总需求有望逐步回稳。从供给端来看，行业盈利从2022年驱动下跌，现在已执续亏欠超两年时辰，行业执续并购、网络度晋升已成为共鸣，而行业盈利下行也将加速并购。10月9日，中钢协组织召开“钢铁行业促进讨论重组和完善退出机制道话会”，就加速促进讨论重组和完善过时产能退出机制完了共鸣。跟着行业加速并购重组，龙头钢企的成漫空间或掀开，而行业网络度晋升将带来行业盈利的恒久建筑。

看护“增执”评级。恒久来看，产业网络度晋升、促进高质料发展是将来钢铁行业发展的势必趋势，具有居品结构与资本上风的钢企将充分受益；在环保加严、超低排放检阅与碳中庸布景下，龙头公司竞争上风与盈利能力将愈加突显。

风险教唆：供给端战略超预期消弱开云官网切尔西赞助商，需求大幅下跌。