机构觉得Q4债市第二波行情开动在即。基金销售用度新规迟迟未落地。惩处性赎回费方法可能有较大优化，Q3主动纯债基金界限掉了7433亿，念念赎回的赎的差未几了，落地将是债市新一波行情的源流。翌日半年多摊余定开债基插足通达期较多，利率转信用，利好历久期信用债。臆想10月融会界限超季节性增长，余额提升33.5万亿，增量或达1.5万亿，权贵提升2021-2024年的10月份平均0.87万亿的增量。融会投资入款及类入款的比例过高，重叠融会界限增长多，功绩基准倒逼之下，融会或较着增配3Y傍边的信用债，并大幅下千里。Q4债市已由迎风转顺风。同比基数较高，重叠西洋住户疫情发的钱花的差未几了，出口增速或承压。内需低迷，投资负增长，经济下行压力较大。计策利率下调在路上。

　　上周信用债也开启转机款式，吉祥公司债ETF（511030）界限却逆势流入4.70亿，究其原因与居品本人定位短久期（1.95年），静态高（刻下1.90%），有升水（周均0.02%），回撤小（本年以来-0.50%），与其他信用债ETF互异化定位错位竞争，有独到的上风和中枢竞争力联系。本年债市转机以来吉祥公司债ETF（511030）回撤限命名循序一，净值相对稳当且回撤可控，近1周平均升水2BP，可参考下表：

　　（数据开端：WIND资讯，吉祥基金整理，铁心20251107）

　　上周（11月3日-11月7日）债市交游主导为公募基金销售用度新规行将肃穆发布别传和阛阓风险偏好，后续订价干线可能会切换至基本面变化以及新规的最终落地情况。具体而言，周一债市未能无间上月末作念多趋势，日内保管偏空颠簸态势，长端尾盘走强；周二债市仍保管窄幅颠簸场面；周三AI叙事松动，宇宙成本阛阓避险心思升温，激发债市普涨；周四止盈盘多增，现券收益率集体上行，短端上行幅度略小；周五债市连系阴跌，中长债收益率集体上行。全周走势复盘如下图所示。

　　（数据开端：森浦Qeubee体育游戏app平台，铁心20251109）